ETF au Maroc : une révolution arrive fin 2025 sur la Bourse de Casablanca
Par l'équipe Messidor Patrimoine - 1er novembre 2025
Février 2025 : la loi 03-25 est adoptée. Fin 2025 : lancement des premiers ETF marocains. Après 14 ans d'attente depuis le premier projet en 2011, la Bourse de Casablanca s'apprête enfin à accueillir les fonds indiciels cotés, ces fameux ETF (Exchange Traded Funds) qui ont révolutionné l'investissement dans le monde entier.
Pour les investisseurs marocains, particuliers comme institutionnels, c'est une petite révolution qui s'annonce : pouvoir acheter tout l'indice MASI en une seule transaction, avec des frais 5 à 10 fois inférieurs aux OPCVM classiques, et une liquidité comparable à celle d'une action.
Mais qu'est-ce qu'un ETF exactement ? Pourquoi est-ce une bonne nouvelle pour la Bourse de Casablanca ? Quand et comment pourrez-vous investir ? Ce qu'on sait déjà, et ce qui reste à confirmer.
Qu'est-ce qu'un ETF ?
Définition simple
Un ETF (Exchange Traded Fund), appelé aussi tracker ou fonds indiciel coté, est un fonds d'investissement qui réplique la performance d'un indice boursier (comme le MASI, le CAC 40, ou le S&P 500) et qui se négocie en Bourse comme une action ordinaire.
L'analogie simple : Imaginez que vous voulez investir dans toutes les entreprises du MASI (76 valeurs). Au lieu d'acheter 76 actions différentes, vous achetez 1 seule part d'ETF MASI qui détient automatiquement ces 76 actions dans les bonnes proportions. Simple, non ?
Exemple concret pour le Maroc
Supposons qu'un ETF MASI 20 soit lancé fin 2025.
Cet ETF détiendra les 20 plus grandes capitalisations boursières marocaines (Attijariwafa Bank, Maroc Telecom, LafargeHolcim Maroc, etc.) dans les mêmes proportions que l'indice MASI 20.
Résultat : En achetant une seule part de cet ETF (probablement quelques centaines de dirhams), vous détenez indirectement une fraction de ces 20 entreprises. Si le MASI 20 monte de 5%, votre ETF monte de 5%. S'il baisse de 3%, votre ETF baisse de 3%.
Pourquoi les ETF n'existaient pas au Maroc jusqu'ici ?
Le projet d'introduction des ETF à la Bourse de Casablanca remonte à 2011, dans le cadre de la réforme globale du marché boursier marocain.
Mais le projet a été mis en standby pendant 14 ans pour deux raisons principales :
-
Manque de liquidité : Les indices marocains (MASI, MADEX) manquaient de liquidité suffisante pour permettre un fonctionnement fluide des ETF. Il fallait des volumes d'échanges quotidiens plus importants.
-
Absence de dette privée liquide : Les ETF obligataires nécessitent un marché obligataire développé et liquide, ce qui n'était pas le cas au Maroc.
Ce qui a changé en 2025 :
- Amélioration de la liquidité de la Bourse de Casablanca
- Réforme du cadre réglementaire des OPCVM (loi 03-25)
- Volonté politique de moderniser le marché financier marocain
- Besoin de redynamiser la Bourse (volumes en baisse ces dernières années)
Ce qu'on sait déjà : la loi 03-25
Le cadre légal est prêt
La loi n°03-25 relative aux OPCVM, adoptée par la Chambre des Représentants en février 2025, introduit officiellement les ETF dans le paysage financier marocain.
Cette loi modernise profondément le cadre des organismes de placement collectif et aligne le Maroc sur les standards internationaux.
Ce que prévoit la loi
1. Introduction des fonds indiciels cotés (ETF)
Les ETF pourront être créés et négociés sur la Bourse de Casablanca, permettant aux investisseurs d'acheter et vendre des parts comme des actions ordinaires pendant les heures de cotation.
2. Lancement simultané de produits dérivés
Fin 2025 verra aussi l'arrivée des contrats à terme sur indices (futures) et des contrats à terme sur taux obligataires (TOI). Ces instruments permettront aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur l'évolution des indices et des taux.
3. Circulaires AMMC en préparation
L'AMMC (Autorité Marocaine du Marché des Capitaux) est actuellement en train de rédiger les circulaires d'application qui préciseront :
- Les procédures d'agrément pour les sociétés de gestion souhaitant lancer des ETF
- Les critères de sélection des indices pouvant servir de sous-jacent
- Les conditions opérationnelles de lancement et de commercialisation
Pourquoi c'est une excellente nouvelle pour les investisseurs
1. Des frais 5 à 10 fois moins chers que les OPCVM
Le principal avantage des ETF : des frais de gestion ultra-compétitifs.
Comparaison des frais annuels moyens :
| Type de fonds | Frais de gestion | Impact sur 100 000 DH/an |
|---|---|---|
| OPCVM actions actif | 2% - 3% | 2 000 - 3 000 DH |
| OPCVM obligataire | 1% - 1,5% | 1 000 - 1 500 DH |
| ETF (estimation) | 0,2% - 0,5% | 200 - 500 DH |
Sur 10 ans, avec 100 000 DH investis, la différence de frais entre un OPCVM à 2,5% et un ETF à 0,3% représente environ 22 000 DH d'économies.
2. Une diversification instantanée
Un seul ETF vous permet de vous exposer à des dizaines (voire des centaines) d'entreprises simultanément.
Exemples d'ETF probables au Maroc :
- ETF MASI : exposition à toutes les valeurs cotées à Casablanca
- ETF MASI 20 : les 20 plus grandes capitalisations
- ETF sectoriels : banques, télécoms, immobilier, etc.
- ETF obligataires : obligations d'État et privées
3. Une liquidité comparable aux actions
Contrairement aux OPCVM classiques (dont la valorisation est quotidienne ou hebdomadaire), les ETF se négocient en continu pendant les heures de Bourse.
Résultat : Vous pouvez acheter ou vendre vos parts à tout moment, au prix du marché, comme vous le feriez avec une action Attijariwafa Bank ou Maroc Telecom.
4. Une transparence totale
La composition d'un ETF est connue et publiée quotidiennement. Vous savez exactement quelles actions vous détenez et dans quelles proportions.
Contraste avec certains OPCVM : Certains fonds actifs ne publient leur composition que trimestriellement ou semestriellement.
5. Une performance prévisible
Un ETF ne cherche pas à battre l'indice. Il cherche à répliquer l'indice.
Avantage : Vous savez à quoi vous attendre. Si le MASI fait +7% sur l'année, votre ETF MASI fera environ +7% (moins les frais de 0,3% par exemple, donc +6,7% net).
Inconvénient : Vous ne battrez jamais le marché. Mais statistiquement, 90% des gérants actifs ne battent pas non plus leur indice de référence sur 15 ans...
ETF vs OPCVM : quel est le meilleur ?
Les deux ont leur place dans un portefeuille équilibré. Voici un comparatif rapide.
| Critère | OPCVM actif | ETF (passif) |
|---|---|---|
| Objectif | Battre l'indice | Répliquer l'indice |
| Frais annuels | 1,5% - 3% | 0,2% - 0,5% |
| Gestion | Active (gérant sélectionne) | Passive (suit l'indice) |
| Liquidité | Quotidienne/hebdomadaire | En continu (heures Bourse) |
| Transparence | Composition publiée trimestriellement | Composition publiée quotidiennement |
| Performance | Peut surperformer (rare) ou sous-performer | Réplique l'indice (prévisible) |
| Adapté pour | Recherche de surperformance, niches | Diversification, long terme, frais bas |
Notre point de vue : Les ETF et les OPCVM sont complémentaires. Un portefeuille optimal pourrait contenir 60-70% d'ETF (base diversifiée, frais bas) et 30-40% d'OPCVM actifs bien sélectionnés (sur des niches ou des marchés inefficients où la gestion active apporte de la valeur).
Ce qui reste à confirmer
À l'heure actuelle (novembre 2025), voici ce qu'on ne sait pas encore :
1. Quels ETF seront lancés exactement ?
- ETF MASI complet ? ETF MASI 20 ? ETF sectoriels ?
- Quels indices serviront de référence ?
- Combien d'ETF au lancement (1, 3, 5, 10 ?) ?
2. Quelles sociétés de gestion lanceront des ETF ?
Les principales sociétés de gestion marocaines (Wafa Gestion, Attijari Asset Management, BMCE Capital Gestion, CDG Capital Gestion, etc.) sont certainement en train de préparer leurs dossiers d'agrément, mais aucun nom officiel n'a été communiqué.
3. Quels seront les frais exacts ?
Nous estimons entre 0,2% et 0,5% par an, mais les frais réels dépendront de chaque ETF.
4. Quel sera le montant minimum d'investissement ?
Probablement le prix d'une part (quelques centaines de dirhams), mais à confirmer.
5. Quelle fiscalité s'appliquera ?
Les ETF seront-ils traités comme des actions (20% de plus-value) ou comme des OPCVM (abattement de 40% puis IR au barème) ? À clarifier.
Quand pourrez-vous investir ?
Lancement annoncé : fin 2025 (probablement décembre 2025).
Timeline probable :
- Novembre 2025 : Publication des circulaires AMMC
- Décembre 2025 : Agrément des premiers ETF et lancement officiel
- Janvier 2026 : Premiers mois de cotation et montée en volume
Comment suivre l'actualité ?
- Site de l'AMMC : www.ammc.ma
- Site de la Bourse de Casablanca : www.casablanca-bourse.com
- Messidor Patrimoine (nous publierons un guide complet dès le lancement)
Impact attendu sur la Bourse de Casablanca
L'arrivée des ETF devrait avoir plusieurs effets positifs sur le marché boursier marocain :
1. Augmentation de la liquidité
Les ETF attirent des flux importants d'investisseurs (particuliers et institutionnels). Plus de transactions = plus de liquidité = spreads plus serrés = marché plus efficient.
2. Démocratisation de l'investissement boursier
Aujourd'hui, beaucoup d'investisseurs marocains hésitent à investir en Bourse par manque de connaissance ou par crainte de "mal choisir" leurs actions. Les ETF offrent une solution simple et diversifiée.
Exemple : Un jeune actif de 30 ans qui souhaite investir 10 000 DH par mois peut simplement acheter un ETF MASI tous les mois (stratégie DCA - Dollar Cost Averaging), sans se soucier de sélectionner des titres individuels.
3. Attraction de capitaux étrangers
Les ETF facilitent l'investissement de fonds internationaux sur le marché marocain. Un fonds de pension européen peut acheter un ETF MASI plutôt que de devoir ouvrir des comptes-titres complexes pour acheter 50 actions marocaines individuellement.
4. Professionnalisation du marché
L'introduction d'ETF et de produits dérivés rapproche la Bourse de Casablanca des standards internationaux (NYSE, Euronext, LSE). Cela renforce la crédibilité du marché marocain.
Comment Messidor Patrimoine vous accompagnera
Dès le lancement officiel des ETF au Maroc, Messidor Patrimoine publiera :
Un guide complet : Comment investir dans les ETF marocains (procédure, courtiers, fiscalité, exemples concrets)
Des comparatifs détaillés : Analyse de chaque ETF lancé (performance, frais, composition, liquidité)
Des allocations types : Portefeuilles modèles combinant ETF, OPCVM, actions, OPCI selon votre profil
Un accompagnement personnalisé : Nos conseillers vous aideront à intégrer les ETF dans votre stratégie patrimoniale globale
En résumé : pourquoi c'est important
L'arrivée des ETF au Maroc marque un tournant pour l'investissement boursier dans le Royaume :
1. Accessibilité : Investir en Bourse devient simple, même pour les débutants.
2. Coûts réduits : Des frais 5 à 10 fois inférieurs aux OPCVM classiques.
3. Diversification : Exposition instantanée à des dizaines d'entreprises.
4. Liquidité : Achat/vente en continu comme une action.
5. Modernisation : Le Maroc rejoint les standards internationaux.
Prochaine étape : Publication des circulaires AMMC et lancement officiel (décembre 2025).
Notre conseil : Suivez l'actualité de près, et dès le lancement, analysez attentivement les premiers ETF disponibles avant d'investir. Messidor Patrimoine sera là pour vous guider.
Pour aller plus loin :
- Top 10 des meilleurs OPCVM au Maroc 2025
- OPCI au Maroc : le guide complet 2025
- Gestion de patrimoine au Maroc : le guide complet
Les informations contenues dans cet article sont basées sur les annonces officielles et la législation en vigueur à la date de publication. Les détails pratiques (ETF lancés, frais, procédures) seront confirmés lors du lancement officiel fin 2025.
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